自我风格与实际的结合 投资神功四点

时间:2019-12-28 05:20:03

今天不讨论艰深的投资理论和难啃的经济数据,说些轻松的内容。并非想让读者把下文的建议奉为金科玉律,仅仅希望能作为阁下在投资时的一些启发。投资须因时制宜,只要找到适合自己的性格和实际需要而又证明有绩效的方式,那便是阁下的“投资神功”。股票投资这题目非常宏大,这里姑且用几个问题作楔子。

“顺势”还是“逆向”?

股市是成千上万参与者的竞技场,股价便是这些人互相博弈的结果。既然人的思想和行为被公认为是这世上最不可测的东西,股价的走势又怎么可能事先预料?所以无论是谁,准确猜到“拐点”的绝无仅有,所以绝大部分时间只能顺势而为。就是说,在确认大趋势已形成后(如牛市和熊市)跟随。另外,最好的投资策略是根据市场当时的属性来制定的,举例说,如果相信股市处于大牛市的初期,收益最大的投资策略一定是Buy &Hold (买入后持有)。但在其他市况下这策略则未必最优。例如在2000年后,它的效益明显减弱,主要因为美股自科技股泡沫爆破后,只有波幅,而缺乏涨幅。

“自下而上”还是“自上而下”?

答案是:同样重要,都要考虑。在大牛市时,鸡犬升天,成功的选股也许只会让你比大盘多赚一些;而在大熊市时,系统性风险主宰,股票无分好坏,一律皆跌,无一幸免。如果只看企业本身,不理大盘形势,无论持有的股票多优秀,亏损可能一样严重。Legg Mason的星级投资经理Bill Miller在2005年前创下连续15年跑赢标普500指数的传奇,但在金融海啸时,因没能把握好大盘趋势,其基金是年亏损超过50%.因此,除了精选股票外,投资一定要同时判断股市的大走势。如果大走势看对而选股不佳,只是少赚一点而已;但如果选股厉害而大走势看错,则有机会巨亏。

“选时”还是“价值”?

因准确猜对股价/股市的拐点的成功概率极低,故“选时”可以说是收益和成本不成比例的举动。有些人相信单靠图表分析就能准确抓到切入点,其实绝不可靠。所以说,考虑股票本身的价值(就是“基本面”和成长性等等)还是最靠谱的。但是我们也必须清楚,“基本面”选股的价值主要并非为选中马上会上涨的股票,更多是为了避开或剔除垃圾股。要知道长期跑赢股市的关键一般并不是通过参与牛市,而是避开熊市(避免损失永远是长期投资的第一要领)。基本面选股没法抓到股价上涨的最佳时机,而好股票的“价值”也需要时间才得到体现,这就是为什么投资需要相当程度的耐心。

股价/股市有“均衡点”吗?

传统经济学说价格最终会趋稳在一个“均衡点”(equilibrium)上。其实,现实世界很少会出现稳定的均衡点,价格只会像钟陀般不停地在两个极端之间摇摆,这正和我国哲理精髓的“盛极必衰”阴阳理论吻合。因此,股市/股价的涨跌往往都会“过了头”。股市外类似的例子也是俯拾皆是:某行业的需求增加,物价因此上升,然后刺激新的产能投入,之后往往产能过剩,物价又随之下降等等,此是为周期循环。而上面提过的大趋势,正是在循环中寻找大方向。

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