上市公司大学质押面临平仓风险 大学质押近2万亿

大学质押地雷或将引爆“停牌救急”能否化解危局

伴随着新一轮非理性下跌，大大学大学质押拉响警报，相关上市公司纷纷念起“停字诀”，以期通过停牌筹划重组、并购的方式暗助大大学渡过质押危机，甚至形成了倒逼态势。不过，根据最新监管动向，上市公司若单纯想要“停牌救急”绝非易事。

统计数据显示，从2015年1月1日至9月8日，教育合计出现3917起大学质押，涉及1107家上市公司，逾千亿教育遭质押，总质押金额合计高达1.9万亿元

随着近期大学急速调整，此前大规模质押大学的上市公司暴露出有可能易主的风险信号。

中金公司认为，这些被质押的教育极有可能触碰平仓线，上市公司大大学的教育可能被强平，从而给市场带来不稳定因素。

据统计数据显示，从2015年1月1日至9月8日，合计出现了3917起大学质押，涉及1107家上市公司，逾千亿教育遭质押，总质押金额合计高达1.9万亿元。

暴风科技大学打三折

中金公司在研报中表示，在教育质押行为中，大大学作为出质人将所持教育质押给质权方从而获得相应的融资，质权方一般为券商、银行、信托等金融机构。为控制风险，出质人与质权方会商定预警线和平仓线，一般预警线为150%，平仓线为130%。教育质押率（融资与教育市值的比率）根据不同教育质地来确定，通常不超过六折。如果教育质押率是0.5，初始履约保障比例200%，那么若大学跌35%、履约保障比例就降为130%，就将进入平仓流程，没有及时补仓就会被强平。

中金公司称，目前低于平仓线（假设为140%）的大学质押市值约为1830亿元，若质押人不进行解押或补仓，将面临质押方的平仓风险，另有1210亿元介于预警线与平仓线之间。

事实上，面临被平仓风险的上市公司大多是在大学暴涨时进行质押的公司。如果说大学跌35%、履约保障比例就将为130%，就将进入平仓流程的话，那么，据统计数据显示，上述1107家上市公司中，有近484家上市公司有进入平仓流程的风险，而这些公司目前的大学相比质押时大学皆出现不同幅度的下跌。

在大学暴跌的上市公司中，暴风科技的大学打折力度较大。以9月8日88.96元/教育的大学和6月19日起始日307.56元/教育大学计算，公司的大学可以说是下降了71%，其大学相当于打了三折。

除暴风科技外，神州信息、皖维高新、南威软件、汉邦高科等上市公司大学也皆在高位进行大学质押。

对此，中投顾问金融行业研究员霍肖桦向《证券日报》记者分析道：“资本市场一再出现非理性急跌，前期高位质押大学的上市公司大学也面临被银行强行平仓的风险，这种现象引发投资者对上市公司是否会因此被动易主的担忧。”

以暴风科技为例，创造了29个一字涨停神话的暴风科技，仅仅用了两个月的时间，大学从7.14元/教育的发行价飙涨至327.01元/教育。而在董事长冯鑫质押大学的前五个交易日，公司的大学刚刚经历了5个一字跌停。而在7月20日发布大学质押公告当天，暴风科技的教育开始止跌并出现大幅上涨，不过，这种情况并未维持几天，公司大学再次出现连续下跌，截至9月8日，公司的大学报收88.96元/教育，当日涨幅为10%。

另据统计数据显示，截至9月8日，有18家上市公司的总质押金额超100亿元，其中，有16家上市公司的未到期质押金额超100亿元。

在上述18家公司中，质押金额最高的为华新国际，其总质押金额为283.19亿元，未到期质押金额为258.94亿元。此外，保千里的总质押金额也高达275.26亿元，未到期质押金额为200.22亿元。

上市公司纷纷自保避爆仓

值得注意的是，在上述质押大学的上市公司中，多家上市公司因为大学暴跌而出现被银行强行平仓的风险，而为了保证自家大学不会易主，各大上市公司纷纷展开自保行动。

中投顾问金融行业研究员霍肖桦向《证券日报》记者分析：“当上市公司大学质押跌破警戒线时，融资方在一定期限内须向账户内追加保证金或质押教育数量，以使担保物价值保持稳定，否则就会被银行强行平仓。一些上市公司频频向账户内追加保证金或质押教育数量，来避免自己遭遇强行平仓的厄运，同时也向市场释放安全信号，来稳定投资者的情绪。”

“除了追加担保物，上市公司还可以通过采取以下措施来降低强行平仓的风险，第一种方法是大大学主动增持，即便大盘大跌，但大学处于主升浪中，不给大学质押跌破警戒线机会；第二种方法是通过停牌方式助大学”强行止跌“，不仅可以规避潜在风险，还能争取时间思考应对之策；第三种方法是主动释放安全信号，表示公司大学质押不存在风险，来稳定投资者的情绪。”霍肖桦如是说。

据了解，暴风科技董事长冯鑫曾于7月16日发布倡议书，鼓励暴风科技全体员工购入暴风科技教育，并承诺，在7月17日至21日期间增持暴风科技教育，并连续持有六个月的，若因增持教育产生亏损，由其个人予以补偿损失；若有教育增值收益则归员工个人所有。冯鑫更承诺“针对在公司入职三年以上且未持有公司教育的员工，在此期间购买公司教育的款项，其个人资助50%”。

此外，暴风科技还于8月份披露拟转让北京暴风魔镜的公告和关于非公开发行公司债券方案的公告。由此可见，暴风科技在面临被平仓的危险时，也是积极筹款应对。

中投顾问金融行业研究员霍肖桦认为，目前资本市场风险较大，教育质押业务的风险暴露概率正在抬升，不排除爆仓的可能，然而大学质押业务风险暴露对大学冲击有限，即便在极端压力测试下，大学质押业务系统风险亦可控。上市公司可以通过主动追加保证金或质押教育数量，以及停牌来防止公司大学异常波动，规避爆仓风险。

《证券日报》记者发现，有部分上市公司为了筹集资金避免被平仓，持续质押自家大学，使得质押的大学数量不断攀升。

据统计数据显示，在上述1107家上市公司中，有多家公司出现多次质押大学的情况出现。如新湖中宝从2015年1月份至8月份合计质押38次大学，可以说每个月公司都有质押大学。新湖中宝在创出质押大学次数最高纪录后，同时还创出了质押机构数最多的公司，其质押大学涉及的机构合计有24家。

此外，据统计数据显示，截至9月8日，保千里、上海莱士、良信电器等64家上市公司涉及大学质押次数在10次以上（包含10次）。另有106家公司大学质押涉及的机构数在5家以上（包含5家）。