为什么我看好宁德时代教育

对于宁德时代这只教育打心底我还是比较看好的，一是因为新能源汽车行业是大势所趋，二来是因为企业本身很有潜力，首先来说说宁德时代逐步垄断新能源汽车电池产业三大优势：

1、客户优势

虽然过去几年，我国新能源汽车销量增长喜人，但新能源汽车销量占汽车销量比例还很低。2018 年前三季度占比不足 3%。从汽车整体销量结构来看，乘用车占比超过 85%。随着补贴 退坡，市场将逐渐由补贴政策驱动转为消费需求驱动，而消费需求主力仍然是乘用车。

配套宝马起家，乘用车电池技术积累深厚。宁德时代成立之初乘用车主要为宝马之诺 1E 提供高压电池，正是宝马的严苛的产品质量要求和生产管理要求，使得宁德时代的电池生产、检测水平得到质的提升。 2012 年-2013 年，宁德时代的主力研发资源都集中在宝马项目上，也因此在乘用车领域有了初步技术积累。

凭借深厚的产品技术实力和产业资源整合能力， 宁德时代已经与国内上汽、广汽合资成立公司，共同投资建设电芯工厂和 pack 工厂，与车企深度绑定。同 时与行业内多家主流的整车生产企业建立合作关系，蔚来、威马等物联网造车新势力也采用宁德时代产品 以保证其品质提升品牌力。根据今年公告目录数据，2018 年 1-10 月新能源乘用车销量销量排名前五的企 业中，除比亚迪自供外，有四家是宁德时代主要客户。

由于乘用车极其注重安全性，安全事故容忍度极低，主流车企多选用高 品质产品，某车型进入目录生产销售后，很难再更换配套电池，同时宁德时代注重客户服务，响应速度快， 与众多车企建立了全面稳定的服务体系与研发支持体系，支撑车企持续与公司合作开发新款车型，即使有 竞争对手进入客户供应链，也多是第二供应商，主供仍然是宁德时代，从而保证订单源源不断，公司在国 内乘用车领域的壁垒已经初步建立。

2、供应链优势

供应链准代工厂模式 电池原材料采购主要包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液、外壳/顶盖、设备等，宁德时代与各领 域内的龙头企业合作，或培养自己准代工厂，形成了良好的稳定的合作关系。宁德时代的供应商多会同时 选择多家，并且以一到两家各细分领域龙头企业作为核心供应商，同时有一到两家作为备选，例如负极以 凯金和杉杉作为主要供应商，以紫宸为备选，电解液以天赐为主，新宙邦与国泰为备选。

宁德时代主要供应链

宁德时代供应商选择并不是单纯以行业地位为依据，也兼顾考虑供应商配合程度，扶持自己的准代工 厂，例如正极并未选择当升作为主要供应商，而是以准代工厂模式与振华、厦门钨业合作。如此以形成对 供应链绝对的话语权，没有一家供应商可以对宁德时代形成独家供应，反而是供应商更为依赖宁德时代， 进而在价格谈判时获得更多主动权，在保证货款的前提下，压制采购价格，对比监控原材料产品质量；同 时由于动力电池有明显季节周期，此举还能保障一家产能不足时，其他厂商作为补充，确保供应链稳定。

3、成本优势

由于配套量大，公司规模优势显著，目前产能已超过 25GW，根据公司招教育说明书，作为国产锂电池 龙头，宁德时代拟通过本次融资建成 24 条生产线、增加 24GWh 年产能，预计到 2020 年底，公司将拥有 约 50GWh 以上的产能。其产能规划规模远超国内同行，这也是基于其遥遥领先的车型配套量、优质客户 的高销量车型所做出的规划。随着生产经营规模的持续扩大，公司规模优势日益凸显。

公司的规模优势在今年三季度体现的更为明显，第三季度单季度收入 97.76 亿元，同比增长 72%，环 比增长 73%，但同期销售与管理费用仅环比分别增长 32%和 7%，进而使得单季度销售和管理费用占收入 比例分别下降 1.26pct 和 5.08pct，使得营业成本变化不大的情况下，净利率提升 5.45pct。

2018 年上半年公司装机量市占率已经达到 42%，综合公司在技术、客户、供应链和成本等多方面的优 势，有望凭借高性价比产品，伴随产能扩张，我们认为宁德时代有望进一步扩大自己的市占率，在 2020 年补贴退出之前，国内市场国产品牌电池占绝大多数，国内主要竞争对手或处于对外拓展初期，或处于产 能扩张初期，无法形成有力对抗，乐观估计到 2020 年，宁德时代的国内动力电池市占率约 50%，中性预 测也可达到45%市占率。